investing网站撰文称，黄金今年初迎来开门红，和去年年末的悲惨景象形成鲜明对比。热衷于股市的美国投资者却迟迟没有行动，意味着大买盘可能要来了。
在过去十年中，黄金上市交易基金都支配了黄金投资。黄金上市交易基金由于其高效，在投资者中热度越来越高，实体黄金投资者逐渐转移。
美国SPDR Gold Shares是世界最大的黄金上市交易基金，截至去年第三季度末，GLD持仓为948吨黄金。
不过在美股韧性十足的情况下，美国投资者感觉没有必要分散风险，GLD遭遇快速抛售，被迫出售黄金储备来应对基金赎回。
11月中旬GLD出现恐怖的11连跌，持仓暴降70吨。12月黄金继续下跌至1128，GLD持仓那时只剩下842.3吨了。
虽然黄金开始强力反弹，但是GLD的流入却出现了严重的滞后。也就是说，近几周黄金的反弹和美国资本流入无关，大规模黄金投资还尚未启动。
下图观察了黄金和GLD持仓的关系。在2004年该基金创立后，从股市流入GLD的资本主导了黄金的命运。当然GLD不是唯一因素，不过其是美国黄金期货最重要的驱动力之一。
(来源investing.com)
有鉴于此，如果美股投资者还没有进入GLD，就不会有新一轮牛市。这在去年第二季度尤为明显，GLD持仓增加130.8吨，而世界黄金协会表示黄金需求增长139.8吨，意味着一个基金就占到了93.6%。
考虑到两者的密切关系，近几周GLD持仓和黄金价格的脱钩让人很诧异。截至上周三，GLD在大选后有42个交易日都没有流入了。
无法否认的是现在的美股估值过高，一旦进入熊市，原本极端的看多情绪会瞬间转换成GLD的流入。
就算特朗普是一位出色的总统，他的经济政策也需要时间来发挥效果。在2017年末或2018年初前，不会有大的动静。换句话说，时间差会对处在历史高位的股市造成重大威胁。
当GLD复苏时，黄金的涨幅才算真正开始。
