自8月底股东大会通过发行A股议案之后，青岛农商的上市步伐“大步向前”。10月28日，青岛农商行的IPO申请正式获得证监会受理。这距离其完成辅导登记仅仅三个月。

不过，时代周报记者根据该行的招股书梳理，该行的不良率远超同业，且贷款集中度高。今年上半年，青岛农商行不良贷款率达到了2.29%，这个数字在上市农商行中处于劣势地位。公开资料显示，常熟农商行、无锡农商行最新披露的不良贷款率仅为1.41%、1.29%。

另外，该行向房地产类发放的公司类贷款、个人住房贷款和以房地产作为抵押的其他贷款比例呈逐年上升趋势。该行的房地产业发放的公司类贷款已从2013年的11.86%，上升到今年上半年的19.39%。时代周报记者多次致电该行在招股说明书中留下的电话，但均无人接听。

飞速上市路

青岛农商银行成立于2012年6月28日，是在原青岛市农村信用社基础上改制成立的股份制商业银行，是山东省第一家地市级农商银行。截至2016年6月30日，该行总资产1873.66亿元，营业收入2.83亿元，净利润1.02亿元。

招股书显示，青岛农商行前十大股东持股占比合计为52.72%，前十大股东持股比例均不超过10%，股权结构较为分散。其中，青岛国际机场集团、青岛国信发展（集团）并列为第一大股东，持股比例均为10%。

与其他历经数年上市长跑的城商行相比，青岛农商行上市之旅可谓“健步如飞”。青岛农商行的上市过程从完成辅导备案登记，到证监会受理上市申请，为期不足3个月。

今年7月，青岛农商行在青岛市证监局完成辅导备案登记；8月26日，该行2016年第一次临时股东大会审议通过了《关于申请首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市》的议案，IPO进程正式提上日程。

10月17日，青岛农商行报送IPO招股书。10月28日，证监会公布了青岛农村商业银行的预披露文件，该行成为今年首家在A股进行信息预披露的农商行。

据青岛银行招股书显示，该行A股发行后总股本不超过66.7亿股，本次拟公开发行的股票数量不低于本次发行并上市总股本的10%，且不超过发行后总股本的25%，扣除发行费用后，全部用于补充本行的资本金。但值得注意的是，目前上市的地方银行中，6家发行规模均遭遇腰斩，青岛农商行不排除会面临发行规模缩水的局面。

该行称，本次A股上市进一步丰富了资本补充渠道，有助于实现资本的动态平衡。若能够成功在A股上市，则可以更加灵活地使用境内资本工具进行再融资。

上市进程如此迅速的背后，是今年银行上市重新开闸后掀起的“上市潮”。青岛农商行是第三批拟上市中小银行中，首家递交招股书并获证监会受理的农商行，此前，第二批排队中小银行已陆续过会，大部分已完成上市。

不良率高

青岛农商行上市中的一大问题在于，该行不良贷款率远高于同业。

根据青岛农商行招股书显示，截至2013年年底、2014年年底和2015年年底，青岛农商行不良贷款率分别为2.29%、2.40%和2.38%。今年上半年，青岛农商行不良贷款率为2.29%。虽然这个数字低于同期农商行的2.62%的平均水平，但却在上市农商行中处于劣势地位。据公开资料显示，常熟农商行、无锡农商行最新披露的不良贷款率仅为1.41%、1.29%。

对于不良贷款率走高的原因，青岛农商行解释道：“主要是因为受到国内外经济持续下行的影响，实体经济受到一定冲击，制造业、批发和零售业等传统行业盈利能力下滑，作为地方性商业银行，本行市场定位及信贷投放主要集中在青岛市当地的中小微企业和个人经营类客户，因此本行贷款质量受到了一定的负面影响。”

针对这种情况，青岛农商行加大了新增贷款准入和存量贷款贷后管理，以及不良贷款清收力度，来提升贷款质量。该行的不良贷款率由2014年年底的2.40%下降至2015年年底的2.38%，由2015年年底的2.38%下降至2016年上半年的2.29%。

此外，该行还需加强信用风险管理政策。“如果信用风险管理政策、流程和体系未能有效运作，可能导致不良贷款增加，从而对本行贷款的质量产生不利影响。此外，贷款质量可能还受其他各种因素的影响，例如中国经济增长放缓及其他不利宏观经济趋势等可能导致本行借款人还款能力削弱，从而对本行造成不利影响。”

贷款集中度高

除了不良贷款率，青岛农商行此次上市的另一个隐忧在于贷款集中度高，主要表现为地区集中、行业集中和客户类型集中三个方面。这三方面的集中，为青岛农商行的未来带来不确定性。

从行业分布看，青岛农商行的贷款主要集中在制造业、房地产行业、零售业和建筑业。该行的招股说明书显示，截至6月30日，以上四个行业占该行公司贷款和垫款余额的比例分别为21.50%、19.39%、17.76%和17.06%。

青岛农商行向房地产类发放的公司类贷款、个人住房贷款和以房地产作为抵押的其他贷款比例呈逐年上升趋势。招股书显示，截至2016年上半年、2015年年底、2014年年底和2013年年底，该行向房地产业发放的公司类贷款占本行公司贷款和垫款的比率为19.39%、17.16%、13.33%和11.86%，个人住房贷款占本行个人贷款和垫款的比率为18.80%、11.12%、7.78%和7.37%，向房地产业发放的贷款占该行贷款和垫款比例呈逐年增长趋势。

青岛农商行表示：“如果上述行业处于发展的下行周期、行业指导政策发生不利变化、客户因经营困难出现财务危机，本行财务状况和经营成果将受到不利影响。”

从地区分布来看，青岛农商行的业务则多集中于青岛本地，与地方经济可谓“一荣俱荣，一损俱损”。据招股书显示，青岛农商行目前拥有360家营业网点，其中350家位于青岛范围内，其主要业务及贷款客户也集中于青岛。如果青岛地区出现经济下滑，该行的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

从客户类型来看，该行的贷款业务多集中在中小企业。截至今年6月30日，青岛农商行1亿元以下的公司贷款金额为339.44亿元，占该行公司贷款和垫款余额比例为48.20%；个人经营贷款余额为180.48亿元，占该行个人贷款和垫款余额比例为70.33%。

青岛农商行称，通常企业规模小，其抗风险能力低，财务信息透明度低，甚至没有完整的财务报表。如果由于国家政策或者市场因素，导致上述中小企业和个人经营情况出现显著恶化，均会导致不良贷款增加。