7月27日，新三板精选层正式开板，首批32家公司挂牌交易。正式开市后，首批公司走势分化。开盘10分钟，首批32只股票涨跌出现分化。12只股上涨，20只股下跌。涨幅榜上，同享科技涨幅最高，达到60.41%；永顺生物其次，达到57.33%。跌幅榜上，泰祥股份跌幅最大，为63.28%；凯添燃气其次，下跌30.06%。

如何看待精选层首日涨跌

如何看待精选层首日涨跌？有学者认为，目前精选层上市企业表现基本如预期，但与市场传统认知存在相当差异。

具体来看：一方面，新三板之前开户、投资和新股认购当中十分火爆，在充分市场化的机制下，可能导致部分股票价格高估，在二级市场开市后价格向理性回归。

另一方面，新三板企业数量非常多、差异性非常大，在成长的不同阶段也存在着不确定性。企业原有股东、机构投资者、个人投资者对企业的判断方法和结论不一致。在更加市场化的限售机制下，部分投资者可能选择离场。

市场火热有利新三板基金建仓

对于新三板如此巨大的改革红利落地，公募基金将做出怎样的投资布局？目前权益市场火热，是否有利于新三板基金的建仓？

对此，招商成长精选基金经理表示，权益市场火热有利于新三板基金的建仓，因为精选层股票持仓占比最高不超过20%，所以大部分可能仍然是投资于A股。由于首批精选层32家公司新股申购只花了9个交易日，而精选层新股申购采用全额缴款，会占用较多资金，因此新三板基金普遍可能采取均匀建仓的思路，如认为市场短期上涨过快，等待回调加仓的基金经理，则可能会采用相对稳健的思路建仓。精选层开市后，可以在充分考虑市场情况的基础上，考虑采用新股申购和二级市场交易结合的投资策略，发掘优质企业。

他进而表示，目前首批32家公司规范程度较高，信息披露完整，有些公司具有较好质地，存在较好的投资机会。从首批精选层个股发行价格看，相对于主板上市公司有不同程度的折价，反映出投资者比较理性，定价相对合理，预计受益于权益市场的火热，新三板精选层也将获得较多的关注。

可以预见的是，未来公募基金对精选层优质企业配置空间或被打开，基金还可根据不同市场情况进行最优配置。

控制回撤不可小觑

不同于科创板的20%，新三板精选层涨跌幅限制为30%。介于这一高波动性属性，新三板基金在运作如何控制回撤就成为关键性因素。

业内人士指出，首先新三板基金的精选层仓位最高不得超过基金净资产的20%，并且单票投资比例不得超过基金资产净值的5%，不得超过挂牌公司发行股票的5%，这既保证了流动性，也不会因为个股价格大幅波动对基金净值造成较大回撤，实际操作中，基金经理也会严格筛选优质个股，关注个股价格波动，跟踪市场流动性指标，从而尽量避免个股向下波动对净值带来的影响。

扎实的基本面研究永远是公募基金选股的基础工作。因此，公募应该把重点放在精选个股上，精选行业空间大、核心竞争力强、经营状况稳健、团队能力卓越的优质公司。在这个基础上，再去根据不同个股所处的估值水平和收益风险比进行均衡配置，组合平衡。由于首批可投新三板的公募产品，可用的仓位有限，在15-20%之间，如果做好精选个股和组合均衡，对于基金整体的波动率影响是可控的。

更有业内人士强调，新三板企业还是以中小企业为主，企业经营的风险和波动较大。更多关注经营稳健的头部企业和具有赛道优势的成长性企业，应该是较为适宜的策略。实际运作中，一方面控制三板市场的投资比例，在不同板块之间跨市场配置；同时，优选三板市场里的头部企业和优质赛道企业，以更好的应对高波动性。

作者：■本报记者李涛