近日，果麦文化传媒股份有限公司（以下简称果麦文化）提交了招股书，拟在创业板上市。

图片来源：路金波微博

名人股东加持，让果麦文化IPO之路备受关注。果麦文化掌舵人路金波，网名李寻欢，被誉为网文鼻祖，从网文市场到图书出版，路金波的“出版王国”竞争力如何，面临哪些机遇和挑战？

用股份“绑定”韩寒、易中天

今年8岁的果麦文化虽然在图书出版行业里还很年轻，但已用连年上涨的业绩展示了这股新生力量的崛起。

招股书显示，果麦文化本次IPO拟募资3.5亿元，全部用于版权库建设项目。从2017年到2019年，果麦文化营业收入分别为2.43亿元、3.05亿元和3.84亿元，归母净利润则为2931.82万元、5286.68万元和5931.14万元。

从果麦文化的收入构成来看，图书策划与发行板块是公司营收的主要来源，占比超90%。2017年至2019年，该板块收入分别为2.16亿元、2.77亿元和3.57亿元；在主营业务的占比分别高达94.82%、94.58%和96.44%。

图片来源：招股书

截至2019年底，果麦文化在公版图书领域，推出的《小王子》《浮生六记》《人性的弱点》等图书销量超百万册；在版权图书领域，易中天《中华史》系列、蔡崇达《皮囊》、张皓宸《我与世界只差一个你》、韩寒《我所理解的生活》等图书销量超百万册。与此同时，公司还制作了800多种电子书，200多种有声书；并在开发《浮生六记》声音剧、《皮囊》话剧等IP衍生项目。

图片来源：果麦文化官方微博

值得一提的是，图书策划与发行板块稳健的盈利能力，助力果麦文化主营业务毛利快速上升，由2017年度的1.06亿元增长至2019年度的1.82亿元，复合增长率达30.66%。

这得益于近年来，果麦文化与知名作家的深入绑定，拥有了大量图书版权，为其新书出版、IP衍生与运营等方面提供了源源不断的支持。

招股书显示，本次IPO前，果麦文化的第一大股东是路金波，他直接持有公司32.62%股份，并通过上海果麦投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称果麦合伙）间接持有0.098%股份，合计持股32.72%。而果麦文化第二大自然人股东是周巧蓉（韩寒的母亲），持有公司4.53%的股份。每经记者注意到，早在2012年果麦文化初创时，周巧蓉就以30万元入股，持有公司10%股份。

近三年，韩寒也一直是果麦文化前五大版权供应商，从2017年到2019年，公司支付给韩寒的版权采购金额分别为183.34万元、123.55万元和121.93万元。与此同时，果麦文化还作为出品方参与韩寒两部影片《乘风破浪》和《飞驰人生》的投资，上述影片分别在2017年和2019年上映，录得10.49亿元、17.28亿元票房；分别为果麦文化带来了1394.72万元和676.85万元收入。

不止韩寒，易中天、张皓宸、冯唐妻子黄山等多位知名作家或其亲属，都通过果麦合伙，间接持有果麦文化的股份。

一方面，果麦文化掌握着让人目不暇接的名人股东；另一方面，公司的第三大股东是持股9.25%的电影龙头公司博纳影业，而韩寒亦是博纳影业的明星出资人之一。

“文化商人”路金波的“出版王国”能走多远？

作为果麦文化控股股东、实际控制人的路金波，拥有多重身份。他曾是一名网文作家，与宁财神、邢育森并称为“网络文学三驾马车”；后来逐渐转型为商人，参与和创办知名的网络文学网站榕树下、万榕书业；后来于2012年成立了果麦文化。

其实自2002年进军出版行业后，18年间，路金波制造的“天价版税”、“亿元女生”、“全明星作家阵容”、“出版越界电影”等频频引发中国出版界的震动与思考。“他是比较成功的文化商人，善于抓热点，试探边界。”网文行业一位大神在接受每经记者采访时，谈及了自己对路金波的看法。

备受关注的是，在民营图书出版行业里，果麦文化的竞争力究竟处于什么水平？

每经记者根据东方财富Choice数据统计了近3年来，果麦文化与新经典（603096）、读客文化、天舟文化（300148）和世纪天鸿（300654）四家行业头部公司的经营情况。

总体来看，果麦文化与2009年成立的读客文化、2004年成立的世纪天鸿在营业收入和净利润方面，基本处于同一水平。从2017年到2019年，读客文化营收分别为：2.67亿元、3.2亿元和3.97亿元；净利润分别为：5300万元、6000万元和6200万元；而世纪天鸿营收分别为3.81元、3.81亿元和3.86亿元；净利润则分别为3200万元、3200万元和3400万元。

而2003年成立的天舟文化，虽然近3年的营收均在10亿元左右，分别为9.36亿元、11.26亿元和12.4亿元，但其净利润起伏较大，分别为1.38亿元、-10.88亿元和3500万元。相比而言，果麦文化的业绩更为稳健。

图片来源：每经记者杜蔚制图

但与2009年成立的新经典相比，果麦文化还有一定差距。从2017年到2019年，新经典的营收分别为：9.44亿元、9.26亿元和9.25亿元；净利润分别为2.39亿元、2.46亿元和2.44亿元。

值得一提的是，倘若将果麦文化主营业务毛利率与上述4家公司相比，则实力不容小觑。
从2017年到2019年，果麦文化主营业务毛利率分别为46.81%、47.66％和49.13%。在2019年，果麦文化毛利率全面赶超新经典（45.5%）、读客文化（42.42%）、天舟文化（41.2%）和世纪天鸿（31.13%）。

尽管目前，消费者差异化需求凸显，大众对图书的品质、阅读体验的要求越来越高。加之中国拥有巨大的消费潜力，可拓展的图书市场发展空间很大。但行业中依旧拥有诸多竞争对手，与此同时，还得面临图书选题是否被市场认可、正版图书权益遭遇盗版侵害等多重风险。

路金波，这位善于打通边界的“文化商人”，能带领他的“出版王国”走多远，还需要等待时间的验证。