“新常态”最早由全球最大债券经纪公司美国太平洋投资管理公司（PIMCO）的两位首席投资官比尔·格罗斯和穆罕默德·埃尔埃利安提出，用于表征2008年全球金融危机后全球各国尤其是发达国家发生变化的过程。因我国经济受2008年全球金融危机的影响相对较小，相关影响具有较大的滞后性，我国于2014年方才进入“新常态”。除了“新常态”，2008年全球金融危机后各国加强金融监管，传统金融机构监管负担加重，并由此催生了“金融科技（FinTech）”。简言之，2008年全球金融危机给各国带来了“新常态”和“金融科技”。就我国而言，“新常态”对金融有何新需求呢？“新常态”下我国的金融科技发展得怎么样呢？其前景又如何呢？这些问题很大。在此，笔者仅从银证保等传统金融机构、小赢科技和BATJ等新兴机构入手，略作探讨。

一、“新常态”：新特点与新需求

所谓新常态，就是经过一段不正常状态后重新恢复正常状态，是不同以往的、相对稳定的状态，是一种趋势性、不可逆的发展状态。显然，“新常态”类似于经济学上讲的“稳态”！就我国而言，“新常态”意味着我国经济已进入了一个与过去三十多年高速增长期不同的新阶段。即我国经济开始向长期均衡状态“回归”。

（一）我国“新常态”有何特点呢？

我国经济进入经济结构转型升级期，“中等收入陷阱”、“三期叠加”、“人口红利衰减”、“产能过剩”等不利因素凸显，生产要素的边际供给增量日渐难以支撑传统经济高速发展的需要。诸多因素作用下，我国经济转入了发展新阶段，即“新常态”。“新常态”下，我国经济发展有何特点呢？

一是经济增速从高速增长转为中高速增长。自改革开放以来，我国GDP增速长期保持在10%左右的高水平，但从2012年起开始回落，仍显著高于全球平均水平，2012年、2013年、2014年分别为7.9%、7.8%、7.3%（图1），这是我国经济从高速发展阶段向中高速发展阶段的根本性转换，而增速下降的主要原因在于支撑增长的动力发生了变化，即劳动力、资本、全要素生产率等都发生了变化。经济增速变化，必然要求金融也需从高速发展转向高质量发展。如何实现高质量发展，依靠科技手段，便是一种选择，金融科技公司便是一种形式。在美国，出现了Lending Club等一批金融科技公司，而在我国，也涌现出了小赢科技、趣店、乐信、简普科技、拍拍贷等一批金融科技公司。当然，BATJ等巨头也是其中之一。

二是经济结构不断优化升级、第三产业日渐突出。“新常态”下，消费需求逐步成为主体，城乡区域差距逐步缩小。2012年我国最终消费对GDP贡献达51.8%，之后连续6年贡献过半，2018年达到76.2%（图2），相比欧盟约80%、美国85%～90%，我国消费占GDP的比重仍有较大提升空间，这表明我国消费需求巨大，消费信贷需求不小。这也在一定程度上解释了小赢科技等一批金融科技公司诞生的原因及未来的前景。

三是经济增长动力从要素和投资驱动转为创新驱动。新兴产业、服务业、小微企业作用更凸显，生产小型化、智能化、专业化将成产业组织新特征，而新兴金融科技公司有望成为小微企业发展转型的重要助力。小赢科技和BATJ等机构在助力小微企业发展方面或将大有可为。

从“新常态”的前述特点看，金融科技公司不管在助力金融发展转型还是在满足消费需求上，又或者是在服务小微企业方面，其空间都不容小觑。

作为我国金融科技发展的一个缩影，小赢科技或是“新常态”下诞生的金融科技公司。其依托于大数据和智能技术独创“WinSAFE智赢风控体系”及“WinAGILE轻赢产品开发体系”，以小赢卡贷等产品面向市场，金额为1000-150000元之间。经过一定期限的发展，于2018年9月在美国纽约证券交易所挂牌上市。同年11月，列入德勤“2018中国高科技高成长50强”榜单。2019年1月，与国内唯一一家个人征信公司百行征信实现业务对接，接入百行征信数据系统。

（二）“新常态”对金融的新需求

金融是经济的核心，经济进入“新常态”，金融也必然随之而变。对金融的需求发生变化便是“变”者之一。总体而言，“新常态”可能在几个方面对金融提出了新的需求：（1）金融机构要更多去服务支持中小微企业、小项目和非制造业发展。据统计，我国50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业和90%的企业数量均自于中小微企业。但据世界银行《中小微企业融资缺口报告》统计，截至2017年底，我国中小微企业融资缺口达到了1.89万亿美元，约占我国2017年GDP比例的17％，缺口不可谓不大。原因何在？传统信贷手段导致的高成本乃原因之一。如何降低成本，提高科技含量是选择之一。（2）金融机构要更多地为实体经济转型升级提供跨市场的综合性金融服务，金融发展需要走向融合。但融合也会带来风险，如何管控风险？依靠科技手段为一种选择。（3）金融业的发展模式要尽快从追求规模扩张转向追求效率提升。如何提高效率？同样，科技手段不失为一种选择。

简言之，“新常态”要求金融更多地融合科技因素，实现科技与金融的深度融合，并依靠科技手段提高生产效率和风险管控能力，进而满足“新常态”对金融的新需求。那么，新兴金融科技公司是否满足了这些需求呢？笔者以市值相近的小赢科技、简普科技、拍拍贷，外加金融科技第一股LendingClub为例，略作分析（表1）。

如表1，四家金融科技公司均有支持小微企业发展的产品服务，同时四者均有各自的风控模式与技术以及AI的应用。就服务功能而言，小赢科技的服务功能覆盖领域较广。除此之外，小赢科技的WinSAFE智赢风控体系与WinAGILE轻赢产品开发体系在降本增效方面或有成效。

二、新起点：金融科技与普惠金融

前文提及，2008年全球金融危机将全球经济带入“新常态”的同时，还催生了“金融科技”。其实，关于什么是金融科技，可谓众所纷纭。

2016年3月，金融稳定理事会发布了《金融科技的描述与分析框架报告》，第一次在国际组织层面对金融科技做出了初步定义，即“金融科技是指通过技术手段推动金融创新，形成对金融市场、机构及金融服务产生重大影响的业务模式、技术应用以及流程和产品”。巴塞尔银行监管委员将金融科技分为支付结算、存贷款与资本筹集、投资管理、市场设施四类。

其实，金融科技的发展已经有些历史了。总体而言，大致可划分为三个阶段。

（一）金融科技三阶段

金融科技的演化经历了三个阶段，可简单称之为金融科技1.0阶段、金融科技2.0阶段和金融科技3.0阶段。

1、金融科技1.0

金融科技1.0是我们所谓的金融IT化的过程，经历了金融后台业务电子化和金融前台业务电子化两个阶段，核心系统、信贷系统、清算系统便是这个阶段的突出体现。

2、金融科技2.0

90年代互联网诞生，随着互联网及移动互联网的发展，各行各业开始受到前所未有的巨大冲击，传统金融行业亦是如此。在此过程中，传统金融的商业模式悄然发生着革命性的变化。银行首先将自身业务搬上互联网上建立网上银行经营传统业务，后来了无线下网点的“网络银行”（例如“网商银行”及“微众银行”）。2007年，互联网借贷平台从国外引入中国，自此开启了我国金融科技3.0时代，这一阶段的金融科技，就是当前人们所说的金融科技。零壹财经数据显示，截至2018年底，我国P2P借贷行业总体成交量达1.6万亿，借贷规模超过9000亿元人民币。我们的案例“小赢科技”在2018年整体贷款规模达到了369亿。

3、金融科技3.0

随着计算机技术的深入发展，除互联网外，云计算、大数据、区块链人以及工智能技术开始进入人们的日常生活，此类技术开始在金融领域付诸实践，金融科技随着此类技术的出现逐步迈入金融科技3.0时代。

在这个阶段，企业通过运用大数据、云计算、区块链及人工智能技术，改变金融业的信息采集方式、风险定价策略、投资决策过程、信用中介角色等，提升了传统金融的效率，解决传统金融的痛点。BATJ开始发力金融科技。百度设立了“度小满金融”、京东开启了“京东数科”时代，当然，也有“小赢科技”等独立机构继续深度融合大数据和工智能技术，革新服务体系，降本增效。

（二）技术动因

我国金融科技快速发展的主要驱动因素是需求多样化、技术创新、金融服务能力供给不足、FinTech企业的监管不足，其中，技术上新兴信息科技发展的支持是其迅速发展的底层动因。近年以来，大数据分析、区块链、云计算、人工智能等迅速发展，并在金融领域得以积极推广和广泛应用，这是金融科技得以迅速发展的基础保障。

随着金融科技在我国的迅速崛起与发展，一些企业借此积极发展，如金融科技公司、互联网小贷公司、P2P平台等，这些公司利用大数据分析、区块链、云计算、人工智能等技术开展业务，尤其利于消费信贷、理财、支付、金融信息服务等业务，不仅节约了运营成本，而且提高了业务效率。其中，金融科技公司既是FinTech发展的受益者，又是其驱动者。这些技术的应用纷繁复杂，且深入到金融服务的多个方面。就小赢科技这类金融科技公司而言，其应用也较为广泛（表2）。

如表2，小赢科技的五种主要服务应用了大数据和人工智能等技术。“WinSAFE智赢风控体系”和“WinAGILE轻赢产品开发体系”可增强风控能力并提高了服务效率。据小赢网金统计，截止2019年2月28日，其平台累计借贷金额超过866亿元，累计借贷8296422笔，笔均借款金额一万元左右，具有小额的普惠特性。

（三）FinTech能实现数字普惠金融吗？

国务院在《推进普惠金融发展规划（2016-2020年）》中提出“积极引导各类普惠金融服务主体借助互联网等现代信息技术手段，降低金融交易成本，延伸服务半径，拓展普惠金融服务的广度和深度。”《G20数字普惠金融高级原则》强调“倡导利用数字技术推动普惠金融发展”可见，我国鼓励数字技术推动普惠金融服务发展。FinTech对践行数字普惠金融具有重要意义，FinTech能够应用大数据、区块链、云计算、人工智能等创新技术，不仅能够有效降低金融服务以及业务拓展的成本，而且能够提升金融服务的覆盖率、可获得性以及客户满意度，同时提高金融服务效率，拓宽金融服务范围，助力小微企业、三农、欠发达地区以及低收入人群等领域，助力打破传统金融的限制，形成更智能化的业务模式、更多样化的服务场景，增强市场主体和消费者对金融服务的获得感，促使更快实现数字化金融服务，FinTech有助于解决传统金融模式无法解决的信息不对称、风险大、成本高、时空限制等问题，降低传统金融门槛实现数字普惠。

同样地，我们以小赢科技为例来分析金融科技能否实现数字普惠金融。根据上述分析，小赢科技应用大数据和人工智能等技术提升风控能力、提高运营效率。另一方面，其服务也颇具数字普惠金融特性。如表3，小赢科技的服务品牌中，小赢网金最低100元起投。除小赢钱包之外，其余服务品牌均支持小微企业，而且其服务范围覆盖个人日常消费、保险、基金、生活消费、教育、医疗美容等各领域，同时，其服务速度最快可至分钟级。

三、“新常态”下我国金融科技的概览

全球金融科技中心指数（GlobalFintechHubIndex，简称“GFHI”）显示，美国的硅谷凭借其优质金融科技企业的数量和资本实力位居首位。伦敦在金融科技生态方面位居第一。但就金融科技体验而言，我国位居第一：渗透率极高的第三方支付、形式多样的众筹、产品结构丰富的网络借贷等均有不俗表现。我国在金融科技领域正凭借自身的特色实现着弯道超车，见图3。总体而言，“新常态”下我国金融科技沿着传统金融机构和新兴金融机构两条路径演化发展。

（一）传统金融机构的金融科技现状

金融科技不仅给传统金融机构带来了挑战，同时也带来了机遇。随着人民生活水平的不断提高以及物质条件的不断改善，对金融服务的需求日渐深化，传统金融的发展遭遇瓶颈。但新的金融科技技术给传统金融机构提供了另一种视野，也提供了多种全新的解决方案，与社会一起不断发展。传统金融机构在这样的浪潮中也迸发出新的活力。

1、银行

相比新兴的金融科技机构，银行在过往几十年中建立了大型的基础设施，依法合规制定产品，拥有深厚的客户基础及信任度。在我国金融科技发展的道路中，银行逐步发觉金融科技的重要作用，开始以适应社会发展诞生的金融服务需求、改善企业运营效率、增强自身竞争力和符合监管要求为主要导向，逐步加大金融科技研发投入，许多银行开始设立自身的金融科技子公司，并已有部分企业取得了显著的进展。资料显示，平安银行目前在人工智能、大数据、云计算等领域取得不少成果，专利超1400项，已处于世界领先水平。

光大银行2018在科技创新上的投入约为净利润的2%。招行预计2018投入22.1亿元投入到金融科技创新项目基金。同时，2018年12月汇丰银行副主席兼行政总裁王冬胜表示，将计划未来3-5年投放21亿美元促进科技发展，当中2亿美元用作投资金融科技。多家大型传统金融机构设立了金融科技子公司，例如兴业数金、招银云创以及平安金科等。也有更多的机构开始展开与金融科技企业的合作，例如蚂蚁金服与建行、中信银行，南京银行与度小满金融，百信银行与小赢科技等。

2、证券

金融科技不仅改变了银行业，同时也吹响了证券行业科技创新的号角。在金融科技蓬勃发展的近十年，一方面将证券业务搬上了互联网，通过互联网引流客户，转化长尾，另一方面通过自主开发智能理财、智能投顾等创新化场景，提升客户粘性，提升机构运营效率。

华泰证券、海通证券、国泰君安、广发证券、中信建投等券商推出了理财超市等APP线上功能，用于营销资管及基金产品。同时部分券商进行了更为积极的探索，例如华泰证券APP还，引入了乐米商城，可用积分换购京东E卡、优酷会员卡等，同时创建用户交流平台、举办看涨跌活动等以增加用户活跃度。人工智能方面，广发证券的智能投顾贝塔牛，华泰证券收购的资产管理项目平台AssetMark等，可根据个人投资者提供的风险承受水平、收益目标以及风格偏好等要求，运用智能算法和数据处理能力，为用户提供投资参考。

更多的科技手段正在运用到券商的业务中，帮助券商更深层次挖掘用户需求，为用户提供更加专业化的服务和提升运营效率。

3、保险

同银行及证券业一样，金融科技也正在应用于我国的保险业务中，正在给保险行业带去颠覆性的改变。金融科技在保险行业的应用层面涵盖保险销售、费用精算、保费评估等等。同时，金融科技手段也逐步在保险监管科技方面得到重视。

众安科技由众安保险全资发起设立，专注于推动区块链、大数据、人工智能、云计算在保险及其他金融领域的应用落地。到目前为止已申请了159项专利和66个软著，行成了五大产品系列：S系列保险科技产品、X系列数据智能产品、T系列区块链产品、F系列金融科技产品和H系列商保科技产品，推出了安链云和众安学院两大平台，并发起成立了上海区块链企业发展促进联盟。目前在消费金融、保险、医疗健康等行业已可以输出成熟、完善的技术和解决方案。在助力自身保险业务发展的同时向第三方赋能，给行业带来了良性的促进作用。

而在金融科技领域，互联网巨头及其他新兴的金融科技企业一直以来是我国金融科技发展的中坚力量，在风口浪尖处引领着我国金融科技的发展。

（二）新兴机构的金融科技

我国新兴金融科技机构的爆发式增长出现在2013年。中国金融科技企业数据库的数据显示：从2008年到2012年，我国每年新注册的金融科技企业数量呈每年17%~45%的速度增长，到了2013年至2015年，新注册金融科技企业增长速度达到了100%，2015年底，共有4300家企业注册，而就在这一阶段，许多优秀的金融科技公司诞生出来，小赢科技、360金融、乐信等经过几年的高速发展，目前皆以纷纷赴美上市。但随后，在2016年新注册的金融科技公司数目出现断崖式下跌，到了2017年，仅有370家新公司注册。截至2017年底，存活并持续发展的企业仅存2000多家。

我国的金融科技的发展由BATJ引领，业务范畴逐年扩大。目前BATJ除了在大数据、人工智能、云计算、区块链及物联网上进行深耕之外，在业务范围及服务人群上均有所扩大，有效带动了长尾客户的转化。发展到现阶段，由于监管逐渐收紧，互联网红利的消退等多方因素，金融科技企业正逐步加强与传统金融机构的合作，以科技赋能传统金融，在逐步提升合规性的同时，开启全行业的合作模式。BATJ的金融科技业务覆盖面已较为广泛，其主要业务如表4。

总体而言，在金融科技领域内仍未形成一家或几家独大的局面，市场空间仍十分广阔。在BATJ全方位发展的同时，在各细分领域也诞生出具有代表性的知名企业，小赢科技、众安保险为各自领域代表之一。

四、“新常态”下我国金融科技的个案分析

“新常态”下我国金融科技的微观表现，笔者在此以小赢科技为例，略作分析。

（一）生于微时，长于巨浪

小赢科技于2014年3月注册成立，当时我国正处于金融科技发展的集中爆发期。8月，小赢理财官网上线，正式开启了小赢科技的金融科技之路。

2015年1月，小赢科技与众安保险签署战略合作协议，首创互联网金融与信用保证保险的合作模式。当月，小赢科技获得了周大福4亿元人民币的A轮融资。

2016年，小赢科技“WinSAFE智赢风控体系”及“WinAGILE轻赢产品开发体系”上线，依托于大数据支撑与智能技术提供智慧金融服务解决方案，依靠数据引擎、反欺诈模型、信用价值模型、抵押物估值模型与极客学习引擎构成的大数据风控系统分析用户价值，判断用户的还款能力和还款意愿。

2017年3月，小赢科技获得10亿人民币的B轮融资，在2017年获得营业收入17.9亿人民币，净利润达到了3.4亿人民币。2018年9月，小赢科技年在美国纽约证券交易所挂牌上市，股票代码XYF。

（二）立足科技，专注成长

金融科技的核心在于经营风险。就小赢科技而言，其风控团队由曾任职CapitalOne的首席风险官李侃担纲，成员来自汇丰、恒生、摩根大通、高盛、建行、平安、光大、高沃、汤森路透等知名机构，自主研发了WinSAFE智能风控体系，实现全方位管理信贷流程。部分技术及应用如表5：

总体而言，基于数据引擎和极客学习引擎，在反欺诈模型、信用价值模型、客户响应模型等模型支撑下，通过自动交叉验证、自动审批，增加运营效率的同时赋能其产品，较好的控制了信贷风险。

（三）财务稳定，连续两季度超预期

据可追溯数据，小赢科技自2017年一季度起营收总额始终保持稳中有升的态势。2018年第二季度营收显著扩大，但三季度起，我国互联网金融行业进入了极为动荡的时期，小赢科技在浪潮之下营收增速也出现放缓（图4）。

图4：小赢科技季度营收数据

资料来源：wind·零壹财经

三季度业绩超出市场预期后，年度营收同比也几近翻倍。净利润方面，小赢科技在2017年二季度后业绩得到改善，并一直保持正向利润水平，环比波动较小（图5）。

受2018年6、7月份行业的影响，小赢科技旗下平台的投资人数和投资金额都出现下降，2018年三季度小赢科技利润便已企稳回升。

小赢科技透露，截至12月末，平台累计活跃投资者人数已达到45.41万人。此外，小赢科技近期达成了与中信信托、百信银行、昆仑银行以及中国对外经济贸易信托有限公司的合作并加入了中国互联网金融协会。与持牌机构的合作在一定程度上将提振用户对平台的信心。

五、小结

总体而言，“新常态”意味着新起点，也蕴含着新机遇。“新常态”在给金融提出新需求的同时，不管是传统金融机构还是新兴机构，若能实现科技与金融的深度融合，勠力开发出服务实体经济、服务中小微企业的金融产品和服务，定当在本轮金融科技大潮中拔得头筹。小赢科技作为我国金融科技行业新兴机构的一个缩影，结合其财报表现，相信大家对“新常态”下我国的金融科技前景应该有所判断，无需笔者多言。