在日前举行的中国经济50人论坛上，证监会副主席方星海就商业银行参与国债期货交易等问题与人民银行行长易纲进行了交流。自国债期货上市至今，这一问题始终是业内关心的问题，越来越多业内人士建议应尽早放行商业银行参与国债期货交易。

银行入市意义重大

“随着我国利率市场化进程不断深入，利率波幅加大，商业银行利率风险加剧。国债期货作为基础性利率风险管理工具和价格发现手段，在近几年的债市调整中，发挥了重要避险功能，对稳定债券市场起到了积极作用。

然而，受制于商业银行仍不能参与国债期货市场，国债期货价格发现和风险管理功能发挥仍不充分，也导致了商业银行场内利率风险管理工具的缺失。商业银行参与国债期货意义重大、需求迫切，目前已经具备了条件。”上海亿信伟业投资管理有限公司首席顾问江明德表示。

江明德认为，商业银行参与国债期货意义重大。首先，可以丰富国债期货投资者结构，夯实健全反映市场化供求关系的国债收益率曲线的基础。其次，可以管理国债业务风险，促进现货市场平稳发展。再者，促进商业银行转型发展，更好服务实体经济发展。

据了解，国债期货以机构投资者为主，但目前仍是一个“非银非保”的小众市场，国债期货价格当前反映的市场供需关系不具有广泛的代表性。商业银行是现券市场最重要的持债主体，持有量占比达65%，参与国债期货交易有助于促进现货市场平稳发展，提升国债期货市场定价效率和精度，形成准确反映全市场的价格信号。

银行需求迫切

从商业银行层面来说，参与国债期货需求迫切。近年来，金融去杠杆有序推进，市场波动加剧，商业银行业务模式发生深刻变化，其债券投资交易、资产负债管理、国债承销及资管业务等方面均面临较大利率风险。尤其在资管新规及相关配套细则发布后，放行银行理财直接在期货市场开户参与国债期货交易的呼声日益强烈。

目前，我国已经成功上市2年期、5年期和10年期国债期货，市场运行平稳，运行效率不断改善，并在提升价格透明度、提供风险管理工具、促进国债发行、提升债券市场效率等方面功能逐步发挥；2018年日均成交、持仓分别达到4.47万手和7.92万手，机构日均持仓占比达81%，证券公司、基金公司、私募机构、期货公司等各类金融机构参与广泛，为商业银行入市奠定良好基础。

“银行理财面临打破刚兑和净值化转型，对其风险管理水平提出了更高的要求，银行理财迫切需要利用国债期货平抑利率波动带来的市值波动风险，切实提升资产管理能力，增强市场竞争力。”有银行人士称。

江明德表示，我国国债期货市场运行平稳，商业银行参与利率衍生品经验丰富，具备参与国债期货交易的能力，市场监管有效，商业银行参与国债期货时机成熟。建议以国债承销团和做市商银行为切入点，尽快制定、出台商业银行开展国债期货业务政策。