2017年接近尾声，站在年底时点，2018年的债市股市将如何配置？中国基金报记者结合了各大券商对2018年资本市场的判断研究，与业内人士采访交流大类资产配置方案，力求对小伙伴们布局明年市场提供参考。

港股投资机会较明确

A股分歧明显

今年港股上涨强劲领跑全球主要指数，吸引了内地资金不断南下。对于后续发展，市场普遍认为带动港股冲高的正面因素仍将继续。

“港股在慢牛途中。”海通证券首席策略分析师荀玉根认为，港股估值低、波动小。港股牛市动力在于两个方面，一是在盈利改善。中国产业结构优化驱动盈利向上；二是南下资金持续增加推动港股估值修复。而理财魔方合伙人马永谙也表示，从目前来看，2018年港股的确定性机会高于A股，更加优于美股。

相较于港股机会被多家机构看好，对于A股市场明年的投资机会，业内的观点颇有分歧。

申万宏源A股策略组主管傅静涛接受采访时直言：“成长也有龙头，成长终归来。”他进一步分析认为，2018年是中小创又一波相对业绩趋势占优周期的起点，市场风格偏成长。而相对业绩占优，是中小创业绩增速减去沪深300，包括非金融行业业绩增速差上行。

而招商证券对于成长股的判断更加明确。该机构认为，中小创底部将会出现在2018年三季度前后。届时，中小创龙头崛起，在各个新的方向成长为千亿市值的公司，带动中小板指和创业板指持续稳健上涨。

不过，对于A股2018年的风格特点，海通证券认为价值龙头仍然值得关注。荀玉根表示，判断是否泡沫化的核心要看盈利估值匹配度，价值龙头的代表上证50市盈率为12倍，中证100市盈率13倍，位于近十年以来中间位置；成长龙头的代表中证500市盈率28倍，处于近十年以来低位。而创业板指市盈率仍偏高。

总的来说，他认为，基本面和资金面均支持龙头效应延续，市场风格有望由价值龙头扩散到成长龙头。

至于与债市相关度较高的货币政策，多家机构的基本共识是，货币政策目前中性收紧，未来不会严厉收紧，也不太会明显放松。部分机构认为，债券市场处于底部阶段，但暂时没有看到拐点的出现。也有分析师认为，明年债市可能会有阶段性行情。

根据风险承受能力调整

了解业内对于2018年各类市场的预判，如何做好2018年理财计划，还需要有一个较为清晰的认识。通过申购公募基金介入不同种类资产获取超额收益，操作是比较方便的。

总的来说，首先在了解自己能够承受的投资风险之后，制定出以权益类基金、债券类基金两大类基金为主的投资比例。对于稳健性（R3级）投资风格而言，可以配置60%左右的债券类基金，其余配置权益类基金。

就像马永谙所说，大类资产理财比例是相对稳定的，一般情况下不需要经常调整这个比例。

另外一种思路则是可以根据目前较为确定的投资机会确定大类资产比例。有基金分析师认为，明年大类资产配置的顺序，第一是股票10%到20%的增长，预期盈利增长10%到15%，估值提升0到5%；第二，债券预期收益率5%~6%，票息收益5%到6%，价差收益0%到2%；第三个是商品，明年持平或略跌的可能性比较大。

需要说明的是，预期收益率存在无法实现的可能，一般人可能很难有这样的宏观眼光，专业的投资者可以用这个方法，目前市场上也有一些FOF可供大家选择，不过需要注意的是，收益受市场影响比较大，不一定能够符合年初预期。

完成资产配置比例后，再进行各个市场的配置。比如，权益类基金可以分为投向A股市场、港股市场、美国市场这三个主流市场的基金。若认同主流机构提出的港股市场较为确定的投资机会，可以较大比例申购港股类基金，其次是投资A股基金、美股基金。

而在投资固定收益类基金方面，可以适当调配利率债基金、信用债基金、货币市场基金的投资比例。马永谙提出了一个调配标准：十年期国债利率近期升至3.8%至4%之间，从配置角度来看，债券具备中性配置价值，可以逐步加仓维持一定的债券基金比例，用以替代货币市场基金。