近17个月成交金额不足3000亿，流动性困局待破

新三板企业的摘牌潮正愈演愈烈。6月15日晚间，沪鸽口腔、药石科技和泰丰液压同时宣布，上述三家公司将自6月16日起终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。与此同时，博易创为、文旅科技、中帅医药同一天宣布，因公司发展战略需要，决定向全国中小企业股份转让系统申请终止挂牌。

统计数据显示，截至目前，新三板挂牌企业共计有230家终止挂牌(不包括正在申请摘牌的企业)，其中仅2017年以来就有136家挂牌企业终止挂牌，远远超出2016年的56家和2015年的13家，仅今年4月以来的两个半月里，终止挂牌企业的数量就达到83家。数据还显示，2017年以来摘牌的136家新三板企业中，有69家为2016年以后挂牌，这些企业多数挂牌时间仅为一年左右。

与此同时，为数不少的新三板企业正在把目光转向IPO。上海证券研究显示，新三板公司转板持续升温，从2015年至今，新三板共有485家公司宣布启动IPO，仅今年上半年已有182家启动IPO，而去年全年有256家，2015年全年仅有47家。2017年前五个月，宣布拟IPO的公司月均达到36家，远超去年的月均21家。在刚刚过去的5月，就有多达43家新三板公司宣布拟IPO.

此前的5月9日，盛利维尔(中国)新材料技术有限公司发布公告，公司股票于2017年5月10日在新三板挂牌并公开转让，转让方式为协议转让，主办券商为华创证券。然而就在挂牌的当天，盛利维尔发布《上市辅导公告》，宣布公司拟申请首次公开发行人民币普通股(A股)并于境内上市，已于2017年4月1日向江苏证监局提交了首次公开发行股票辅导备案登记材料，目前正在接受华创证券的上市辅导。

新鼎资本董事长张驰对媒体记者表示，新三板企业的挂牌数量过去几年出现激增，因此摘牌企业的绝对数量虽然多了，但比例并不高。从企业摘牌的原因来看，信息披露是一大因素，一些挂牌企业被审计机构出具非标准的审计意见，一些挂牌企业无法在今年6月30日之前披露2016年年报，一些企业自身带有对赌条款，由于财务数据的变化可能要被迫执行，因此不愿意披露相应年报。另一方面，一些非创新层的企业本身没有流动性，企业盈利状况不佳，但是挂牌后的信息披露和规范治理以及税收的成本较高，这类企业也倾向于摘牌。数据显示，2017年上半年股转系统共发出59份年报问询函，集中关注挂牌企业年报中财务与会计、信息披露质量、关联关系以及可持续经营能力四大方面。由于新三板有大约一半公司是刚刚登陆资本市场，许多企业对公开披露年报的工作仍较为陌生。

与此同时，新三板市场整体面临的流动性困境，也是迫使企业作出摘牌决定的原因之一。从市场成交来看，2016年以来，新三板市场的整体交易处于低潮，截至今年5月底来的17个月中，总成交金额只有2940.50亿元，月均成交金额只有172.97亿元，大量企业甚至挂牌以来并无成交。业内人士建议，新三板要留住优质企业，关键仍在于改善市场流动性，包括推出精选层等措施，优质企业通过差异化制度，可以获得更好的流动性以及估值。

亏损几千万也要IPO 三峰实业被否

一、亏损几千万也要IPO

6月14日，太尔科技称已经收到上市辅导备案函，进入IPO辅导期，然而太尔科技连续两年亏损，两年累计亏损额度近七千万。

太尔科技位于福建，主要经营手机及电脑周边电声产品的研发、制造和销售，主要客户有SAMSUNG、LG、OPPO等企业。

近三年太尔科技的营收在下降，在2014年、2015年、2016年营收为5172.68万元、723.81万元、854.65万元，近两年的亏损额度也在扩大，2015年、2016年的净利润-2825.11万元、-4238.55万元。

除了亏损额放大外，太尔科技第二大股东漳州片仔癀(行情55.47 +0.05%,诊股)药业股份有限公司也在2017年4月7日至2017年4月19日期间进行了三次减持，累计减持2778万股。

太尔科技公告称，福建证监局于近日下发了《关于福建太尔电子科技股份有限公司辅导备案情况的函》（闽证监函[2017]184号）。现提醒各位投资者注意，公司已进入首次公开发行股票并上市的辅导阶段，公司未来若向中国证券监督管理委员会或有权审核机构提交首次公开发行股票并上市的申请材料并获受理，公司将在全国中小企业股份转让系统申请股票暂停交易。

二、三锋实业被否

6月14日，证监会创业板发审委审核两家公司IPO申请，其中三锋实业被否，英可瑞首发获通过。

三锋股份是一家以园林工具为主的专用工具研发、设计、生产及销售为主营业务的公司，产品涵盖了角向磨光机、手电钻、电锤、石材切割机、电链锯、汽油锯、电木铣、切割机、曲线锯等28个系列130多个品种。

证监会发审委会议对三峰股份提出询问的主要问题集中在五个方面，包括毛利率、内控、海外销售等。

报告期三峰股份销售模式包括自营出口、间接出口和内销，不过公司自营出口ODM模式相较于经销商模式在市场营销、渠道建设和售后服务费用、备货方面更具备优势，但三峰股份2014年、2015年内销经销的毛利率高于自营出口毛利率，并且通过外贸公司间接出口的毛利率高于自营出口的毛利率，发审委员要求三峰股份说明原因。

另外，2010年三峰股份收购了关联方三锋工具的经营资产。2014、2015年三峰股份拆借资金给三锋工具，累计发生额分别为35,002.00、4,743.00万元；2015年拆借资金给三锋集团，累计发生额为13,366.00万元。上述关联交易均未履行决策程序。2015年三峰股份分配大额现金股利，申请文件称该分红主要系控股股东需要以分配取得的现金股利清偿其对三峰股份的资金拆借余额。三锋集团与部分发行人供应商存在资金往来的情形，申请文件解释原因为：为符合银行贷款通过受托支付发放的要求；向部分供应商拆借资金以临时周转。发审委员要求保荐代表人结合上述事项就三峰股份相关的内控制度及执行情况发表核查意见。

三、三家公司上市

6月15日，菲林格尔(行情25.29 +44.02%,诊股)、江丰电子(行情6.68 +43.97%,诊股)、吉华集团(行情24.77 +44.01%,诊股)登陆A股，其中菲林格尔、江丰电子登陆上交所，江丰电子登陆深交所创业板。

江丰电子本次公开发行股票5,469.00万股，其中公开发行新股5,469.00万股，发行价格4.64元/股，新股募集资金2.54亿元，老股转让资金0.00亿元,发行后总股本21,876.00万股。江丰电子主要从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务。2016年度，公司实现营业收入4.43亿元，净利润5,494.08万元。

连续两天都有IPO申请的企业被否。根据证监会6月14日发布的公告，当天召开的创业板发审会，审核了两家企业的首发申请，其中，深圳市英可瑞科技股份有限公司获得通过，浙江三锋实业股份有限公司被否。而此前一天召开的主板发审会，否决了浙江绩丰岩土技术股份有限公司的IPO申请。

据记者经过统计，今年以来，已经有32家企业的IPO申请被否。这一数量，已经远远超过去年全年的总和。2016年，IPO申请被否的企业数量为18家。

根据证监会发布的公告，创业板发审委对浙江三锋实业股份有限公司提了五方面的问题，其中包括"与客户的需求及与发行人的合作是否可持续"等。而对于浙江绩丰岩土技术股份有限公司，发审委提出的问题包括"报告期各期经营活动产生的现金流净额均低于当年净利润的原因""关联方资金往来的具体流向及用途，借款合同的签订，履行的审批程序"等。　

值得关注的是，本周被否的两家企业，发审委都提到了薪酬问题。比如，根据浙江三锋实业股份有限公司的申请文件，2014年、2015年实际控制人黄会飞代发行人支付职工薪酬分别为358.07万元、178.14万元，对此，发审委要求保荐人说明对三个事项的核查过程及核查意见，分别是招股说明书披露的发行人董事、监事、高级管理人员及其他核心人员薪酬水平是否与当地工资水平匹配；除黄会飞外，是否有其他人士或机构代付发行人职工薪酬；发行人上市后，其高管薪酬结构是否会发生大幅变化。

对于浙江绩丰岩土技术股份有限公司，发审委要求公司进一步说明报告期内员工平均薪酬呈现下降趋势的原因，是否存在压低薪酬支出调节利润的情形。